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《数据帝:12大指标,深度解析2019一季度银行股业绩》
作者:admin  来源:本站  发表时间:2019-06-09 17:10  点击:148

《数据帝:12大指标,深度解析2019一季度银行股业绩》

《数据帝:12大指标,深度解析2019一季度银行股业绩》2019年一季度,A股上市银行业绩大超市场预期。 不过,在亮眼业绩公布后,也有投资者对银行的超预期业绩能否持续产生怀疑。 银行一季报业绩究竟如何?业内对后市怎么看?本次我们做一个对比分析。

本文以中证银行指数 26 家成份股为统计口径,中证银行指数是目前市场上最主流的指数,反映了银行板块的行业全貌。 银行行业类的基金也多以此指数作为跟踪标的,比如银行ETF联接(240019)等。  1. 营收整体来看,2019 年 1 季度上市银行营收同比增长 %。

支出方面,营业成本同比增 %,成本维持在较低水平。

需要指出的是,一季度营收高增有其他非息项扰动因素,不过,即便剔除这一因素,银行板块整体营收增速仍稳步提升,说明银行经营在稳步改善。 图1:上市银行营收及归母净利润图2:上市银行营收增速、ppop增速、归母净利润增速对比国盛证券马婷婷认为,一季报银行营收增长亮眼,需要考虑一些偶然性因素的扰动。

第一,国有大行口径问题带来的扰动,保险业务收入计入营业收入,成本则计入营业支出,并非净收入概念。 第二,仅在A股上市的银行有受到IFRS9会计准则切换的影响。 更多的资产被重新分类至“以公允价值计量且变动计入当期损益的金融资产”,一方面使得公允价值损益科目波动变大,另一方面,部分利息收入调到投资收益,这对今年一季度营收增速形成一定扰动。 如果剔除其他非息影响后,仅考虑利息净收入、手续费及佣金收入,上市银行整体营收增速为%,不过比去年四季度依然提升了%,也就是说,银行的经营依然是在改善通道中。 拨备前利润(PPOP)指尚未扣除减值准备的利润,等于税前利润与减资产减值损失之和。

在营收拉动下,上市银行 2019 年 1 季度拨备前利润增速为%(2018 年 %),其中增速较快的有江阴(% )、上海(% )和兴业(% )。

1 季度行业拨备计提力度加大,2019 年 1 季度行业资产减值准备同比增长 %(2018 年 %)。

3. 归母净利润2019年一季度,26家上市银行合计实现归母净利润同比增长 %。 其中净利息收入同比增长 %,手续费及佣金收入同比增长 %,拨备前利润同比增 %。 归母净利润增速靠前的是(同比增%)、(同比增21%)和(同比增%)一季度净利润增速主要依靠其他非息收入增加(主要是公允价值变动净收益、汇兑净收益)。 而资产减值损失计提大量增加在 2018 年和 2019 年一季度均对净利润增速有不利影响。 4.每股收益、每股净资产图3:上市银行每股收益、每股净资产一览 5. 净息差受益于货币市场利率下行,计息负债付息率回落,一季度上市银行净息差多数提升,不过,由于只是同业融资付息率下降,期间银行存款付息率仍在上升,同业负债占比高的中小银行负债成本下降明显。

不过从绝对息差水平来看,大行的表现仍优于中小行。  环比看,上市银行 2019 年 1 季度单季净息差环比有所收窄,息差环比收窄原因,主要是资产端收益率下行,负债端存款成本易上难下。 不过,19 年开始所有银行均使用新会计准则,部分交易类金融资产产生的利息收入将确认为非息收入,息差可比性较弱。 图4:上市银行净息差及环比变化6、生息资产收益率生息资产收益率=利息收入/生息资产 一季度生息资产收益率环比 2018 年 4 季度下降 19BP,主要受无风险利率下行以及信贷定价能力走弱的影响,剔除准则影响后资产端收益率降幅收窄。

图5:生息资产收益率及环比变化7.计息负债成本率一季度单季付息负债成本率环比下降,主要来自同业负债成本的改善。 具体来看,大行有所上升,股份行、城商行略有下降,后续需要关注同业利率易上难下对银行负债成本的不利影响。 图6:计息负债成本率及环比变化8.净利息收入2019 年 1 季度,26家银行实现净利息收入同比增速 %,整体增速较 18 年小幅提升,但银行个股间分化明显。 大行净利息收入增速有所回落,中小行净利息收入增速则大幅提升,如剔除准则变动影响,部分中小行的改善幅度将更为明显。 图7:利息净收入、手续费及佣金净收入同比增速9.手续费收入2019 年一季度 26 家上市银行合计手续费及佣金收入同比增速为 %(2018 年为 %),增速持续修复。 其他非息收入一季度同比增速达 99%,带动整体非息收入超预期改善。 非息收入的超预期改善有会计准则变动的影响,部分利息收入口径调整导致投资收益增加。

手续费收入增速修复的原因:第一,银行信用卡业务贡献手续费收入增长,第二,理财业务逐步转型、资本市场回暖,相关手续费收入表现改善。

银行手续费核心收入来源是两大类:一是银行卡,二是资产管理及财富管理手续费。 2017 年以来不少银行加大信用卡业务投入,银行卡收入同比快速增长。

但受资管监管加强、资本市场表现不理想等诸多因素影响,资产管理及财富管理手续费同比负增长。

2019 年以来,在低基数以及理财业务逐步转型、资本市场回暖等因素影响下,手续费净收入有望对净利润增长形成正贡献。 10.成本收入比银行的成本收入比容易出现周期性波动,通常一季度、三季度低,中报、年报较高,所以成本收入比一般是做同比对比。 2019年一季度银行板块的成本收入比同比显著下降(环比看也是如此)。

个股来看,一季度收入成本比较低的有(%)、(%)、(%)图8:上市银行成本收入比对比 、、、、ROE排名靠前,因为计提减值准备力度较大,ROE相对靠后。 图9:上市银行加权平均ROE图10:2011年以来,上市银行ROE走势(提示:一季度ROE通常较高)12. 加权风险资产收益率(RORWA)RORWA可以体现银行的风险盈利能力,计算公式为:RORWA=净利润/风险加权资产根据这个指标,、、、、、、、排名靠前图11:上市银行RORWA对比总体而言,年初以来经济增长依旧具备韧性,PMI、社融等宏观经济指标保持稳中向好,银行板块整体而言,长期配置价值明显。

而对于普通投资者来说,在目前A股处于历史相对低位的背景下,高股息的银行板块具备更大安全边际,历史经验表明,3000点以下投资类似银行ETF联接(240019)的指数基金的胜率更是超过80%哦。

 

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